乐居财经 李礼 11月1日,国信证券发布华发股份(600325)研报。 核心观点 营收高增,前三季度归母净利润正增,但Q3承压。2023年前三季度,公司实现营业收入473亿元,同比+40%;归母净利润22亿元,同比+1%。Q3单季度,实现营业收入158亿元,同比+95%;但归母净利润2.75亿元,同比-5%。 利润主要受到毛利率下行压力和归母净利润占比降低的影响。2023年前三季度,公司实现归母净利率4.7%,较2022全年提升0.3个百分点;虽然整体毛利率17.7%,较2022全年下降了2.

国信证券:华发股份业绩平稳销售高增,维持“买入”评级

乐居财经 李礼 11月1日,国信证券发布华发股份(600325)研报。

 核心观点

  营收高增,前三季度归母净利润正增,但Q3承压。2023年前三季度,公司实现营业收入473亿元,同比+40%;归母净利润22亿元,同比+1%。Q3单季度,实现营业收入158亿元,同比+95%;但归母净利润2.75亿元,同比-5%。

  利润主要受到毛利率下行压力和归母净利润占比降低的影响。2023年前三季度,公司实现归母净利率4.7%,较2022全年提升0.3个百分点;虽然整体毛利率17.7%,较2022全年下降了2.5个百分点,但归母净利润占比71%,较2022全年提升16个百分点。而Q3单季度,公司归母净利率仅1.7%,一方面毛利率降至15.5%,另一方面归母净利润占比降至47%。

  销售排名不断提升,待结转资源充沛。2023年前三季度,公司实现签约销售额1036亿元,同比+42%,位列克而瑞行业销售排名第14位,较2022全年提升了4位。受益于销售增长,截至2023Q3末,公司尚未结算的预收房款1020亿元,较年初增长26%,预收款的持续增厚,为未来业绩提供充分保障。

  财务健康定增助力,控股股东不懈支持。截至2023Q3末,公司剔除预收款的资产负债率为65%;货币资金537亿元,较上年末增长2%。前三季度,公司经营活动净现金流为463亿元,经营状况良好。此外,10月17日,公司公告了控股股东增持计划实施进展,华发集团于10月10日至13日累积增持比例达到公司总股本的1%;10月28日,公司发布了定增落地情况,截至10月24日向特定对象发行股票总数6.35亿股,募集资金总额为51.2亿元,其中控股股东认购了28.5%。

  投资建议:公司业绩平稳销售高增,控股股东持续助力。预计公司2023-2024年归母净利分别为27.3/29.7亿元,对应每股收益EPS分别为1.29/1.40元,对应PE分别为6.5/6.0倍,维持“买入”评级。

  风险提示:公司开发物业销售、结算不及预期;行业基本面下行超预期;政策支持力度不及预期。

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